“全面降准”还是“定向放水”，房价涨不涨？“降准”最全解读！

1月4日的央妈降准犹如在平静的湖面上砸出了大水坑，注定有很多人出来打鸡血。

然而书童觉得央妈“降准”的目的很明确，就是保证市场的流动性，主要小微企业的流动性，定向注水，目的绝不是刺激楼市、股市。

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01 股市鸡血

1月4日一大早股市就出现了异常情况，整个券商板块就好像打了鸡血一样

券商板块42只股票，全部飘红，到中午收盘时，一半的券商涨停了

事出惊奇必有妖，很快央妈即将放水的信息就慢慢传开了~

02 例行放水？

对于央妈年前的例行放水，书童是没有什么意外的。但凡关注点财经新闻的人基本都知道，每年的过年前，央妈都会提前释放流动性，理由也很简单，过年期间人们的消费意愿较强，对现金的需求量增大。除此以外，由于假期的影响，整个社会的货币流动速率减缓，对于流动性的渴求也超出平日。

听着挺绕，举个例子就简单了。过年期间，你家里需要购置年货，还需要给家里的小朋友发点红包；同时你还欠了一屁股房贷，银行过年期间不开门，要保证过年期间按时还钱，必须提前准备点金银细软。

在几种因素的叠加之下，过年以前的货币需求量大增。央妈对这样的情况十分了解，所以每年年前都会“例行放水”。书童对此也是不奇怪的。

在中美贸易战和中国内部经济结构调整的大环境之下，情况和以往又有了一些不同

书童这里谈两个数据，一个是社会消费品零售总额，这个数据主要是用来反映全社会消费情况的。

2015-2017年，社消总额的增长速度是越来越慢的状态。没想到这项数据在2018年的跌幅惊人，1-10月份累计社会消费品零售总额增速仅为9.2%，比起去年下降了整整一个百分点。

到了11月份，该数据更加难看了，社消总额增速仅为8.1%。按照这样的趋势，2018年全年社消总额增速可能就就跌破9%了。

说的惊悚点，社消总额这样的下跌幅度叫做断崖式下跌也不过分。

另外一个数据是制造业PMI（采购经理人指数）

这项数据直接反映的是企业投资采购量，间接反映了企业对于未来的预期。非常遗憾的是12月PMI为49.4，为29个月以来首次跌破50的荣枯线。

中国经济增长的三驾马车是消费、投资、进出口，从现在的情况看三者全都面临着下行的风险。

对此中央也是心知肚明，1月4号002首长和鹤总跟三大银行开了个会，主要的目的就是谈减税降费和金融扶持中小企业的事情。

大言不惭地说，书童4号在微博里发的和首长的想法有异曲同工之妙了

03 什么是降准？

之前书童在自己的投资群里问了一圈，结果发现对降准有了解的人不多，稍微有一些了解的人也只是停留在“教科书”层面。一堆财经公号居然也未普及这样的知识，所以要讲清楚“降准”首先要科普。

在现行的任何经济学教学书当中会有一个章节解释货币和货币发行机制，教科书的难度不一，关于存款准备金的解释也不尽相同。

书童今天做一个简单模型给大家科普一下，如果这都看不懂，那你真的应该去读点书了~

假设央妈(Y)往市场上投放了1个亿的的资金，资金首先进入各类金融机构，为了便于理解，我们就认为央妈给各家商业银行（B）塞了1个亿。

商业银行（B）主要通过存贷息差赚钱，拿到钱都觉得烫手，麻溜地就把1个亿借给了政府（G）、企业（E）和个人（P）。

政府（G）拿到钱会去做公共服务、基建、给政府雇员发工资

企业（E）拿到钱会去还债、扩大再生产、发员工工资…

个人（P）拿到钱会去吃喝玩乐消费又或者买房买车…

在整个经济体当中经历了一个循环以后

政府（G）通过收税得到了财政

企业（E）通过生产再卖出得到了利润

个人（P）通过出卖劳动力得到了工资

财政、利润、工资去哪里？

回到银行还债或储蓄！

为了简化模型，我们这里假设银行收回的还是1个亿~

好啦，经历了社会的分工合作，商业银行又拿回了1个亿，于是它又要往外放贷款了

这里停住！央妈跑出来，对着商业银行说

不好意思，之前投放的1个亿你可以全部拿去放贷，这次的1个亿你得存一部分放在我这里，理由是

保证银行支付清算

控制货币供应量

稳定市场利率

什么名义存呢？——存款准备金！

存多少呢？——存款准备金率（RR%）！

在央妈提取了存款准备金之后，商业银行（B）的第二次放贷总额就变成了1*（1-RR%）

接着经济重复前面的流程…

商业银行（B）的第三次放贷总额就变成了1*（1-RR%）2

商业银行（B）的第四次放贷总额就变成了1*（1-RR%）3

…

循环往复之后

商业银行（B）的第n+1次放贷总额就变成了1*（1-RR%）n

此时市场上的货币总量（M）＝

1+1*（1-RR%）+1*（1-RR%）2 +1*（1-RR%）3+ 1*（1-RR%）n

等比数列求和，高中一年级数学总会吧~

啊，你说你只上过九年义务教育？

啊，你高中学的全还给老师啦？

算了，书童心里收到一万点暴击，俺的读者这么好看，连这个都不会算? 还是直接说答案吧~

理论上，央妈的1亿元到了市场上能创造的货币总量（M）≈1/RR%

2015年2月，存款准备金率是20%，央妈放出1个亿，全社会就会有5个亿的“钱”。

2019年1月25日，存款准备金率是13.5%，央妈放出1个亿，全社会就会有7.4亿的“钱”。

通过这样的模型，大家应该对存款准备金有点感觉了吧。简单地说，存款准备金率越低，市场上的钱越多，存款准备金率越高，市场上的钱越少。

04 本次央妈的降准

教科书是教科书，央妈近些年逐步引入了许多新型的金融工具，比如俗称的“酸辣粉SLF”和“麻辣粉MLF”，货币供应控制已经在向着艺术家的方向前进了

这里由于篇幅限制，关于SLF和MLF的介绍书童只能用两张图敷衍一下~各位看官对不住了！

昨天央妈17点降准，立马就有人跳出来大呼“大放水了”，书童立刻就去央妈官网看了看

央妈的表述比较官方：降准置换中期借贷便利（MLF麻辣粉），后面还附上了一份解释

说降准释放资金约1.5万亿元，净释放长期资金约8000亿。

当时书童就想拿刚买的玉米棒子呼“造谣者”一脸，先来看一组公开市场的数据

2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）,又叫“麻辣粉”，大约12000亿。

1.5万亿资金，扣除“麻辣粉”1.2万亿之后，还剩下3000亿的高能货币，带入公式

M≈1/RR% （RR=13.5%）

其实，央妈此次降准的实际“降水量”是22000亿！

喊“大放水”的人，水平未免太low，书童觉得视频表达地恰到好处

水多么，不多，否则井盖就给冲走了

水少么，不少，井盖子都给顶起来了

2017年，全中国的社会融资总额大约是250万亿，相比之下2.2万亿的资金只能占到1%

如果1%也算大放水，那书童也没得话说了

逗逼程度直逼最近深圳房产圈的一个笑话

3375 远高于 3248

05 降准的影响

好了，前面一段会有点专业，看不太懂的直接看最后的结论也是可以的。

央妈“降准”的目的很明确，就是保证市场的流动性，主要小微企业的流动性，定向注水。其目的绝不是楼市、股市。但社会不是隔绝的，书童曾经写过“货币如蜜又如水”，“降准”的受益者当中肯定有楼市。换一句话说，上下游企业占了GDP 30%的房地产行业如果不能茁壮成长，想要经济持续健康发展也很难实现。

细一点来说，本次“降准”的影响

普惠金融利好小微企业

在本次降准之前，有银行的朋友就和书童说，他们行对于小微企业已经有了年化3.8%的信贷产品，比基准利率的4.9%还低。

这一次降准之后，在中央“普惠金融”的倡导之下，小微企业的融资环境会得到大幅改善。

偷跑的资金

虽然中央三令五申，不允许资金过分流入房地产行业。然而一二线城市的各类贷款中介公司多如牛毛，经营贷、消费贷产品更是五花八门，银行也需要借着贷款中介公司的手把贷款给放出去。

在这个过程中，不可避免的有些人会借着“降准”的春风暗度陈仓，做个假流水，再抵押贷操作一把买房。

但书童觉得这样的情况不会像前两年那么多了，在政策的连番打击之下，楼市的赚钱效应在减弱。如果楼市涨幅低于抵押贷的利息，那么这样的操作实际上是亏钱。甚至于说，目前楼市的预期不明朗，很多可买房可不买的投资客，也会停一停，观察观察市场走向。

缓解房企资金压力

说到房企的融资压力大，就不得不提恒大，近两年恒大的融资成本高达13%。

2016年上半年的时候，甚至还有传闻说恒大在境外的短期拆解融资成本高达30%。书童没有去核实消息的真假，但是房企融资成本高是一个不争的事实。

2016年的一把梭哈让恒大登上了“宇宙第一房企”的宝座，但是2018年恒大买地总金额居然排在全国前10之外足够说明“去杠杆”的资金压力有多大了。

所以这次的“降准”对于广大房企毫无疑问是一个回血的机会。央妈给商业银行的MLF的利率大约2.5%，降准的利息成本为0，所以如果能得到“降准”的资金，企业的融资成本将下降2.5%，对于大型房企来说，一年可能就是几十亿了。

一线企稳二线磨底

2016年深圳进入调整期，2017年北京进入调整期，这一轮的房地产周期，一线城市最先涨，也最先进入调控期。

像深圳其实已经调整了2年半了，北京也已经调整了将近2年时间。

而二线城市很多刚刚才进入调整期，比如成都和青岛，刚刚都传出了取消摇号的消息。这其实标志这两地的楼市已经正式进入了调整的阶段，即便是新房限价，也不能打动购房者了。

“降准”流入房地产行业的资金，一如既往地先进入一线城市，按照书童的经验，2019年一线城市的楼市会呈现企稳回升的迹象。

而二线城市获得资金的时间和量级较一线城市都会差一些，“降准”的作用会微乎其微，2019年会持续“磨底”。要么用“磨底”的时间换“涨幅”的空间，要么用“降价”的空间换“磨底”的时间。但不管怎样，二线楼市2019年的表现都不会太好，投资需求可以暂时偃旗息鼓了。

PS：书童的文章是不是和其他房V还有点不同？是不是能学到点与众不同的知识？

本篇本来还想写逗逼一点的，可惜一旦严肃地说起学术来，就拉不下来这张老脸了~

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